真希望進場前就有人告訴我的事



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本書特色

你肯定不信,身價180億美元的大富豪,也會犯下稀鬆平常的投資錯誤
有錢人用親身經歷告訴你,進場前最好要搞清楚的11件事


我生平第一次進場買股票,是買了100股聯合愛迪生公司(大型公用事業,負責供應紐約市及鄰近地區的電力),這家公司看起來很安全,收益率又很不賴,我相信是小試身手的好選擇。果不其然,我賺了幾塊錢的利潤,便心滿意足地賣掉這些股搞笑影片票。

就像你第一次走進賽馬場,就幸運地贏了一些小錢,你會開始覺得這個遊戲很簡單,並認為自己很聰明。

事實上,現在回想起來,我買聯合愛迪生公司的時候,市場正處於多頭,講白一點,就是不管我買什麼股票,都會賺錢。我當時根本完全沒有概念,反倒開始尋覓下一支飆股。

後來有朋友介紹我買凱薩世界賭場的股票。天啊!我賺得比上次更多,於是我越來越相信自己是個如假包換的天才。

我也曾經因情緒因素退出某些部位,但卻遇到市場反轉,結果,我又在情緒的驅使下,買回相同的股票,做這種事時,我是抱持著以下心態:「我會表現給那一檔股票看。我要把它買回來,而且這一次我會贏。我會賺錢,我會向它們證明我有賺錢。」結果,帳戶裡面的錢一天天減少,悔不當初。

雖然我知道金錢會對人產生一種有趣的作用,但我以為只有少數人才無法擺脫金錢的迷幻蘑菇,就像我一樣。沒想到,即使是身價180億美元的大富豪,擁有冷靜思辨能力的律師,甚至是來自金融世家的選擇權神童,也曾犯下極為常見且再普通不過的投資錯誤。

《真希望進場前就有人告訴我的事 婚紗展2013》的主角是億萬富豪級投資者和大企業家,他們的錯誤都轟動一時,由他們的故事中學習,因為你不可能一一犯過所有的錯。

作者簡介

史帝芬.威斯Steven Weiss

過去23年來,威斯一直都在華爾街幾家頗負盛名的產業龍頭企業做事。他目前擔任紐約市一家投資銀行的資深總經理和股票部門首長。威斯最初是擔任歐本海默公司的機構法人銷售人員,之後跳槽到所羅門兄弟,最後成為該公司全球研究部聯席主管,該部門在全球有500名研究人員,後來,他更成為該公司股票事業部發言人。

威斯也曾在SAC資本公司工作,協助傳奇避險基金經理人史帝芬.柯恩管理公司。離開SAC公司後,威斯加入雷曼兄弟的資深經營團隊,協助重建曾經盛極一時的股票事業部,登上產業同業之冠的地位。

譯者簡介

陳儀

資深譯者,曾任專業投資公司高階投資主管、投信基金經理人、專業投顧之投資研究部主管,擁有十餘年的實際金融投資經驗。譯有《新絕對成交》、《笑傲股市:歐尼爾投資致富經典》、《大衝撞》、《在平的世界找牛市》、《資本主義的代價》、《笑傲股市Part2》、《投資顧問怕你發現的真相》、《Chinamerica:看中美競合關係如何改變世界》、《圖解技術分析立即上手》等書。



商品訊息簡述:



教訓6:新興市場可能血本無歸
本章主題故事的背景及故事帶給我們的教訓,是由兩個事實形塑而成。其中一個事實是,每份投資公開說明書、每則共同基金廣告,或每家銀行的宣傳花招都會附加的免責聲明;這意味著投資涉及到風險、投資報酬波動不定,以及投資可能會虧本。另一個事實則是人盡皆知的華爾街公理:如果投資有風險,那麼投資新興市場
的風險一定特別高。

最優秀的專業投資人之一: 奧米加顧問公司的李昂.庫伯曼,就曾遭遇這種情境。他是世界上最正直謹慎且足智多謀的投資人之一。而這件事最傷人的是,他被他曾經非常信任的員工欺騙。在「貪婪」與「饕餮」的夾擊之下,庫伯曼長達四十年的成功紀錄與一生廉潔正直的清譽,差點兒毀於一旦。

新興市場可能為你帶來鉅額利潤,但這些市場並不透明,而且容易發生詐欺情事,是非常危險的投資地區。有時候,努力了半天賺得的利潤,會全部被騙子捲走,投資人完全得不到一點好處。

世上最佳投資機會
一開始,庫伯曼對路易斯的績效相當滿意。路易斯讓自己成為新興市場專家,並為奧米加開展這方面的業務,後來更順利成為公司的績效明星,在三年內為公司賺進大約5 億美元的利潤,他自己則有3000 萬美元的獎金入袋。所以,1998 年2 月,當路易斯帶著他所謂的「世上最佳投資機會」去見庫伯曼時,庫伯曼也很樂意聽聽他的說法。

路易斯提出的是柯詹尼的亞塞拜然冒險投資案。路易斯告訴庫伯曼,他到過亞塞拜然兩次,和該國總統見過面,也和世界銀行談過,他認為這是非常棒的投資機會,等同於用幾美分的代價買到當時市價約6 美元左右的石油儲藏量。由於柯詹尼的冒險投資是私人投資,亞塞拜然的認股憑單並沒有公開市場,並不算一項交易,而且超過路易斯的投資權限,因此這個投資案需要經過庫伯曼和投資委員會的檢閱。

路易斯在九人委員會中進行簡報,庫伯曼也列席其中。根據定義,新興市場投資的風險本就高於已開發國家,所以投資報酬率勢必得遠高於平均值,才能吸引資金流入。投資委員會當然想確認這項風險投資是否能衍生那樣的報酬,於是七嘴八舌地向路易斯提出許多問題,主要都是和這項投資案的條件與柯詹尼本人有關。

路易斯向他們保證,儘管柯詹尼個人色彩鮮明,性格也非常激進,但倒也未曾幹過非法勾當。他成功說服委員會成員相信,這是一個實實在在的交易機會,而且一切都在柯詹尼的掌握之中。後來的法院調查程序釐清了一件事,其實路易斯早就和柯詹尼私下擬妥條件:不管柯詹尼透過這件冒險投資實現多少利益,路易斯都將獲得其中的40?他們很可能在路易斯向投資委員會簡報以前,就已經達成這個協議。

中飽私囊
事後投資委員會才了解,原來倘若奧米加投資到這項亞塞拜然案的交易,路易斯可能賺到的錢,比他投入的資金多100 倍。他就像一個手上握有四張「A」的專業撲克牌選手,就算這一手牌不保證會讓他成為贏家,也至少幾乎不會輸。他賭的是基金的錢,他個人卻能因此獲利。如果這筆交易最後出紕漏,他也不會受到嚴重影響,他自己投入這檔基金的資金並不多。就算基金最後的利潤僅達到柯詹尼承諾獲利的幾分之一,路易斯還是能賺到一筆財富。路易斯的薪酬主要是來自投資組合獲利的抽成,他決定來一場豪賭。

當時他負責一檔獨立基金,他希望在奧米加律師的同意下,將該檔獨立基金的15??產,配置到亞塞拜然的認股憑單。此外,他手上還握有柯詹尼給他的認股憑單和選擇權(價值2000 萬美元),這部分無須任何人許可,沒有人知道這件事。路易斯把這些認股憑單和選擇權全數賣給奧米加的兩個投資者(一所大學及一家《財富》雜誌前十大企業),所有出售款項全都進了他的口袋。

他以極具說服力的論述向投資委員會報告,但未能遂其所願。路易斯希望將奧米加基金的3??置到這項冒險性投資,但庫伯曼對這個提案行使否決權,不願投入那麼多資金,到一檔變現能力不佳的新興市場投資標的。庫伯曼要求完全切割奧米加和柯詹尼的關係,要求柯詹尼簽訂一份非常嚴格的合約。

這份合約規定,在奧米加取得特定目標報酬率以前,柯詹尼什麼都拿不到。這樣一來,柯詹尼就不能把他自己的庫存拿出來賣給奧米加,奧米加支付的將純粹是選擇權和認股憑單的成本,只有成本,而這些選擇權和認股憑單必須另外保管在一個安全地點。柯詹尼將它們收藏在明納瑞特集團(Minaret Group,柯詹尼創辦的投資銀行,位於巴庫最昂貴的辦公大樓)的一個強化地下碉堡。據說那個地下碉堡被這些認股憑單塞得滿滿的。認股憑單選擇權(這是這項投資的關鍵,因為外國人若無選擇權,就不能持有這些憑單)的數量大約只有20 份左右,也是由明納瑞特集團所保管。除了這些規定,奧米加也要求柯詹尼必須聲明,他了解規範帳務透明度與向外國官員行賄等的美國境外貪污行為法。柯詹尼簽了這些合約,投資委員會因此核准了這項投資案。

庫伯曼曾告訴友人,他預期將從這項投資獲得10 倍的利潤。這假設並非不合理,除非這筆交易出了差錯,或事實發展不像表面上看起來那麼美好。




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